政策改善进行时,券商估值有望持续提升

2018-11-06 10:09 券商

飞笛讯,监管机构扶优限劣、 鼓励优质券商做大做强, 例如新分类评价标准增加大券商可得加分项并应用于对应业务开展,体现监管政策向大型综合券商倾斜。 目前存量博弈是竞争的关键, 龙头券商可以凭借自身的规模优势更多参与到利润率更高的业务, 从而提升自身的盈利水平。 2016 年以来,行业利润集中度逐渐提升,同时大型券商与中小型券商的 ROE 差距也逐渐拉大。经历上市浪潮后,中小券商的牌照稀缺性不再,但系统重要性券商牌照更加宝贵。我们认为在监管政策的引导下,未来大券商的盈利水平会在行业格局优化的过程中逐步提升,估值中枢也有望提升。

天风证券认为,证券行业目前仍处于历史估值底部,行业 PB 为 1.3x,部分大型券商估值约 1xPB(LF)。短期券商估值有提升空间,一方面化解股权质押风险的政策出台有利于券商的估值修复,另一方面资本市场改革预期能提升券商的估值。未来行业格局:监管扶优限劣,集中度有望持续提升,龙头券商估值有望提升,基于此推荐龙头券商:中信、华泰,关注中金。

华泰证券认为,政策环境边际改善,监管加快推出稳定市场和支持引导各业务链条发展的政策举措。政策呵护下市场情绪提振,随股票质押风险释放、市场企稳、监管边际改善,以及各业务条线转型升级,券商业绩有望逐步改善。弱市环境下行业格局分化加速,优质券商盈利和抗风险能力凸显,综合实力强劲,有望在转型升级中攫取先机。我们预计 2018 年大券商(中信、国君、海通、广发、招商)PB0.9-1.4 倍,PE18-22 倍,重点推荐中信、广发。

东吴证券认为,随着政策面不断释放积极信号,我们强调监管层呵护资本市场的力度超预期,市场风险偏好提升将驱动券商反弹持续,而核心上涨逻辑将从“估值修复”回归到“贝塔弹性”。个股层面,考虑前期受股权质押风险冲击最大的中小券商已大幅上涨(诸如国海证券、太平洋等),当前位置建议关注业绩弹性较高的标的,重点推荐东方财富(业绩保持高成长性)、东方证券(自营投资弹性较大)。

       A股上市公司中,相关概念股有国信证券(002736)、招商证券(600999)等。

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